长江证券(8.84,-0.020,-0.23%)5月20日发布公用事业行业研究报告，报告摘要如下：
事件描述
国家能源局披露2016 年4 月全社会用电量数据：4 月份，全社会用电量4569亿千瓦时，同比增长1.9%。1-4 月，全国全社会用电量累计18093 亿千瓦时，同比增长2.9%。
事件评论
全社会用电需求持续回暖，增速较去年同比上升1.97 个百分点。2016 年1-4 月，我国全社会用电量累计同比增长2.9%，增速同比上升1.97 个百分点。一产、三产、城乡居民保持较高速增长，同比分别增长9.14%、10.05%和9.47%；二产累计同比增长0.20%，增速同比上升0.99 个百分点。
火电利用小时持续走低，来水偏丰推动水电利用小时持续增长。2016 年1-4 月，火电利用小时持续下滑，全国仅6 个地区实现火电利用小时同比增长。水电方面，厄尔尼诺现象持续，且预计今年结束，由于厄尔尼诺结束年气候受影响最大，降雨量增大致来水量偏丰，我国水电利用小时持续增长，全国19 个地区实现水电利用小时同比增长。
多方面利好，持续推荐水电板块。1）本次超强厄尔尼诺现象预计5 月份结束，由于其影响的滞后性，通常其结束年（今年）受影响最大，且由于之后南海季风的爆发，今年我国强降水仍将持续，汛期拉长，南方流域来水持续偏丰，水电发电量有望持续增长。2）由于2015 年多次降息，加之水电投资和在建工程的减少给予水电企业提前偿还贷款的空间，财务费用进入下降通道。3）国家发改委《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》出台，锁定计划电；水电电价相对较低受益于电改的加速推进，增加市场电，水电消纳得到保障。4）水电板块盈利相对稳定，现金流较充裕，可保障较高现金分红。
建议关注桂冠电力(6.61,-0.020,-0.30%)：1）2015 年，龙滩水电站注入成功，公司装机容量增长86.4%，由于2016 年来水量持续偏丰，预计公司业绩将持续受益。2）由于2015 年我国多次下调基准利率，报告期内公司财务费用同比减少36.55%，绝对降幅达到1.6 亿元。预计2016 年财务费用下降约3-4 亿元左右，同比降低约25%，进一步推动公司2016 年业绩增长。3）公司拟向全体股东每10 股分红3 元（含税），分配总金额达18.19 亿元，占可分配利润的51.5%，当前股息率达到4.55%。公司目前经营状况良好，未来可期待持续高分红。