王鹏屹，董曙光

在节能环保、绿色发展的大背景下，一些传统火电企业的日子并不好过。

近日，证监会发行监管部在国投电力控股股份有限公司（以下简称“国投电力”， 600886.SH）的再融资反馈意见中指出，该公司2015~2017年归属于母公司所有者的净利润逐年下滑。其中火电业务年均占发行人营业收入40%左右，毛利率从28.15%下滑至6.02%。2017年公司合并范围内火电业务子公司（如靖远第二发电有限公司、国投北部湾发电有限公司、国投钦州发电有限公司）业绩均为亏损。

对于上述问题，《中国经营报》记者联系国投电力方面采访，但该公司表示，目前其处于配股阶段，具体内容不方便透露。

业绩整体下滑

目前，国投电力正筹划配股募集资金70亿元用于向雅砻江流域水电开发有限公司（以下简称“雅砻江水电”）增资，拟用于两河口水电站和杨房沟水电站项目，投资总额864.59亿元。

公开资料显示，国投电力的母公司为国家开发投资集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

从装机结构来看，国投电力是一家以水电为主、水火并济、风光为补的综合电力上市公司。截至 2017 年年底公司已投产控股装机容量 3162 万千瓦，其中水电装机 1672 万千瓦、占比 52.88%；火电装机 1375.6 万千瓦、占比 43.5%；风电装机98.6 万千瓦、占比 3.12%；光伏装机 15.8 万千瓦、占比 0.5%。此外，发电业务为公司核心业务，占公司营业总收入 95%以上。其中火电业务占其营业总收入40%左右。

不过，记者注意到，国投电力连续三年整体业绩出现下滑。据2017年度财报显示，2015~2017年，国投电力实现营业收入分别为312.8亿元、292.71亿元和316.45亿元；净利润分别为101.03亿元、78.6亿元和65.6亿元；扣非后净利润分别为56.04亿元、43.25亿元、32.13亿元；经营性净现金流量分别为228.97亿元、190.67亿元、181.41亿元。

据记者测算，2015年~2017年国投电力营业收入复合增长率为0.39%；扣非后净利润复合增长率约为-17%；经营性净现金流量复合增长率约为-7.5%。

财报显示，国投电力子公司国投钦州发电有限公司2017年净利润为-31727.50万元，比上年减少3202.80%；2017年靖远第二发电有限公司净利润为-29737.29万元，同比减少21.52%；2017年国投北部湾发电有限公司净利润为-11087.02万元，同比减少8311.36%。

对于子公司大面积亏损的原因，国投电力在报表中披露，这主要源于煤价上涨，区域电力需求疲软，利润空间被挤压等原因导致。

在业内人士看来，如今在谈“煤”色变，竞争加剧的双重压力下，国投电力业绩所呈现的利润下滑，似乎是火电行业的普遍现象。

据《中国电力行业年度发展报告2018》显示，去年全国规模以上火电企业仅实现利润207亿元，比上年下降83.3%，拉动发电企业利润同比下降32.4%。 2017年年底，五大发电集团业务利润总额310亿元，同比下降64.4%；其中火电业务整体亏损132亿元。

卓创资讯分析师张敏接受本报记者采访时表示，随着国家启动供给侧结构性改革，积极推进去产能，大力优化产业结构，煤炭供给方逐渐收紧，煤炭产量有所下降，但对于市场来说煤炭需求仍然在逐年增长，最终导致供不应求，而煤炭等原料价格上涨是大部分火电企业盈利不佳的主要原因。

张敏认为，由于煤价涨势过快，今年5月下旬以来，发改委连续出台政策进行调控，另一方面南方水电站也进入发电高峰期，电煤需求有所回落，长期来看煤价继续探涨的空间有限，仍然会在目前的水平上高位震荡。

近年来煤价的上涨无疑对火电行业造成巨大的影响，而环保的再度加码让形势更为严峻。